3月11日晚，拼多多发布了第四季度及全年财报，第二天就占据了各大财经媒体平台头条。

　　财报显示，拼多多在2019年第四季度营收为107.9亿元，比市场预期(109.3亿元)低了近2亿元。同样低于预期的还有全年营收，2019年全年营收301.42亿元，同比增长129.74%。而全年GMV则首次突破万亿，达到10066亿元。

　　财报的“高光”数据还体现在用户上。在“百亿补贴”的加持下，截至2019年底拼多多年活跃买家数达5.852亿，“三亿人都在用的拼多多”变成了近六亿人。相比之下，京东是3.62亿，阿里是7.11亿，拼多多也正式超越京东，成为第二大电商平台。

　　此外，2019年拼多多新增1.7亿活跃买家，比阿里和京东新增活跃买家数加起来还多3500万。

　　不过，亏损向来是市场关注的焦点。在拼多多发布2019年第三季度财报时，21.2亿元的亏损让拼多多的股价暴跌23%。而第四季度的净亏损为17.5亿元，全年净亏损69.68亿元，无论同比还是环比，亏损金额都有所收窄。

　　即使几项数据未达预期，但整体来说，也是一份还过得去的成绩单。

　　“百亿补贴”的隐忧

　　许多人都说，是“百亿补贴”救了拼多多。

　　2019年6月初，拼多多年活用户的环比增速跌至谷底，整个二季度只新增了2480万人，创造了历史最低记录。拼多多的应对措施就是拿钱“买”用户，正式推出了“百亿补贴”。

　　“百亿补贴”一经推出，市场反响开始逆转。年活用户的环比增速从6%立马回升到了9%，并在三季度回升到11%。接下来三个季度新增了1.4亿人。到2019年底的时候，增速基本上稳定在了9%。

　　为了推行百亿补贴，整个2019年拼多多在市场营销上花掉了272亿元，占据了整体营收的90%。所以，值得肯定的是，“百亿补贴”的承诺，并不只是寻常游戏的空头支票。也多亏了百亿补贴，让拼多多重返高速路。

　　

 

　　(图片来源：中国企业家)

　　但问题是，拼多多用补贴和广告轰炸换来的用户，究竟是真正的GMV贡献者，还是用了就卸载的“羊毛党”?一旦补贴停止，用户的留存和转化又能有多少?

　　可无论怎么咨询和提问，拼多多的态度都非常坚决——“补贴不会停止”。这样一来，拼多多陷入了内忧外患之中。

　　内忧在于品牌供应链不占优势，尤其是高端品牌方面。拼多多百亿补贴低价=品牌成本价-拼多多补贴，这里的品牌成本价实际上由代理商或渠道商给出，而非品牌商或工厂本身。高调砸钱的拼多多免不了与品牌商之间的周旋。

　　2019年“双11”之前，高端护肤品牌海蓝之谜曾发布官方授权销售渠道声明，意在撇清与拼多多百亿补贴的关系。海蓝之谜的表态映射了大多数品牌商的顾虑：拼多多百亿补贴价格过低，不仅干扰市场价，还对其高端品牌形象产生一定影响。

　　黑色星期五期间，亚马逊现身为拼多多站台，在拼多多开了快闪店。但亚马逊在拼多多平台上线的SKU单一，与拼多多百亿补贴主打的优质爆款单品重合度较低;与拼多多其他全球代理商或渠道商的百亿补贴价相比，亚马逊给出的价格也没有太多优势，未能根本解决拼多多是品牌供应链难题。

　　而外患则来自阿里、京东，甚至苏宁发起的猛烈进攻。百亿补贴覆盖的重点品类是数码3C，以苹果手机为代表，都是高客单价的产品，吸引的是一二线用户。这就涉及到许多电商平台的根本利益，头部玩家的争夺开始愈发激烈。

　　虽然黄峥一直宣扬错位竞争，但阿里和京东要“下沉”，拼多多要“进城”，三者之间，终究难免一战。

　　明年用户超阿里?

　　其实整个2019年，对阿里、京东、拼多多来说，都是很大的挑战。

　　从2017 年底开始，阿里和京东走品牌升级战略，拼多多则依托超低价商品、免邮和微信社交链在下沉市场迅速崛起。这套打法挖掘了下沉市场的海量用户，但不能说服高线城市的消费者们。

　　逐渐成长的拼多多渐渐引起了阿里和京东的注意。

　　2019年下半年，阿里将聚划算这个曾一度被边缘化的部门，重新拿出来扶到战略位置，扛起阿里“下沉”的大旗，要去收割低线城市的用户。阿里在财报里说，2019下半年的新增用户，超过七成来自下沉市场。去年春晚，聚划算登上了央视，补贴了10个亿。

　　一个简单的例子：聚划算曾将原价5499元的iPhone 11补贴至4749元，同一时期、同商品规格下，拼多多的补贴价是4799元，但实际上，拼多多对该商品的补贴价曾低至4599元。不过，聚划算的低价不是随时都能买到，用户需要蹲点抢购，拼多多则是不限量供应。同样是百亿补贴，购买的当下哪家平台补贴价更低，用户就会毫不犹豫地选择那一家。

　　京东则使出了浑身的劲，要在下沉市场搞出点动静来。京东旗下对标拼多多的社交电商平台“京喜”，在去年10月独立上线，一出来就宣布减免平台使用费、降低扣点、拉拢商家，随后也推出了百亿补贴。关键是，京喜还接入了微信一级入口(拼多多是微信二级入口)，手机QQ也留出了位置。

　　这些事件的背景一致，都是拼多多开始上行，通过“百亿补贴”蚕食竞争对手的领域之后。

　　

 

　　三大平台都在各自部署的战略规划中取得了不俗的成绩，阿里在2019年第三和第四季度，分别超过70%和60%的新增年度活跃消费者来自欠发达地区;京东下半年两个季度的新用户均有7成来自底线城市，增长主要来源于针对下沉市场的产品京喜，增量超过七成来自三至六线城市，这片市场正是拼多多的腹地。

　　而拼多多虽然没有披露低线城市和一二线城市的用户比例，不过黄峥曾透露，一二线城市用户的GMV占比从2019年初的37%，在当年年中增长至48%，意味着来自一二线城市的贡献明显加强。

　　在这关键的一年，阿里、京东和拼多多2019年年活跃买家用户分别为7.11亿、3.62亿和5.85亿，其中新增用户数量分别为7500万、5670万和1.67亿。

　　

 

　　如果拼多多继续以目前的速度增长，拼多多的用户规模有望在明年就能追上阿里，但这显然不是一件易事。

　　供应链难题

　　疫情期间，拼多多也有新的动作。

　　3月6日，拼多多推出线下团购工具“快团团”。

　　“快团团”是一个辅助商家收集社区居民需求、在线下单并收款的团购工具，疫情期间，可满足消费者对生鲜、日用等商品的采购需求，团购订单达到人数条件后，商家将商品配送到社区门口。

　　虽然这一工具被定义为线下工具，但用户的需求收集、商家的团购商品发布以及下单和收款都是线上进行，只是将用户需求的满足方限定在消费者附近社区。团购的商品也不涉及运输和供应等因素。

　　一直以来，拼多多的供应链能力都远不如京东和阿里，在用户留存上，拼多多曾表示可以依靠C2M。但拼多多描述的C2M模式目前只是概念式的存在，与Costco的商业模式还相距很远。

　　首先，拼多多在供应商上承接了阿里升级优化掉的低端商家，很难做到产品优质;其次，低价优质的产品需要强大的供应链支撑，且相较于能够提供低价优质产品的Costco，拼多多只是平台模式，无法全程掌控供应链。而C2M涉及到上游产品的研发、设计、生产、检测等一系列环节，是一个相对复杂和严谨的过程。

　　

 

　　新推出的“快团团”可谓是拼多多“扬长避短”的一招，没有自己的物流和供应链，就利用社区电商的优势促成就近发货，解决“远水解不了近渴”的问题。而这是拼多多不断扩充“货找人”的商业服务体系的体现。

　　这个领域(本地生活)又陷入了难缠的竞争，阿里、美团、各大生鲜电商……

　　不过没有自己物流和供应链的拼多多，疫情下的影响在上述对手之中可能是最大的。虽然“快团团”有一定的缓冲作用，但“快团团”目前覆盖的地方只有1万多个社区，其中超过一半为湖北地区。

　　未来的一切，谁也说不准。

　　在拼多多财报后的电话会中，高盛分析师问道：“按照当前的增长速度，10个月后拼多多就会拥有7.5亿用户，那时候行业会发生什么样的变化?”

　　黄峥略作思考后表示：“现在外界都在讨论下沉市场，当平台用户接近10亿的时候，下沉市场和一线城市又有什么区别呢?人们总是区分这两个市场，现在讨论这个已经没有意义了，这是个值得行业所有人深思的问题，在这个非常时期，用户行为也改变了，接下来的两年将非常值得期待。”

　　当然，我们也在期待。